Prezes Glapiński tłumaczy decyzję o nieoczekiwanej obniżce stóp

4 miesięcy temu 52

autorzyKrzysztof Kolany Jacek Misztal2025-07-03 15:10, akt.2025-07-03 15:24

publikacja
2025-07-03 15:10

aktualizacja
2025-07-03 15:24

Na lipcowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej wbrew oczekiwaniom zdecydowanej większości ekonomistów obniżyła stopy procentowe o 25 pb.

To nie jest początek cyklu obniżek stóp procentowych – nic takiego nie zapowiadamy

Na mocy decyzji Rady Polityki Pieniężnej opublikowanej 2 lipca 2025 r. stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego będą kształtować się następująco:

stopa referencyjna 5,00% w skali rocznej;
stopa lombardowa 5,50% w skali rocznej;
stopa depozytowa 4,50% w skali rocznej;
stopa redyskontowa weksli 5,05% w skali rocznej;
stopa dyskontowa weksli 5,10% w skali rocznej.

- Chociaż większość ekonomistów obstawia pozostawienie stóp na niezmienionym poziomie, to wyceny rynkowe skłaniają się jednak ku ich obniżce o 25 pb. – tak jeszcze przed ogłoszeniem decyzji Rady napisali ekonomiści PKO BP. Jak okazało się, do cięcia doszło, pomimo że konsensus prognoz analityków wskazywał jednoznacznie, że tak się nie stanie. Na obniżkę stawiało 3 z 29 ankietowanych ekonomistów.

Na poprzednim posiedzeniu RPP zapadła decyzja o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienianych poziomach. Natomiast w maju Rada zdecydowała się na mocną, 50-punktową obniżkę po 17 miesiącach przerwy w redukowaniu kosztów kredytu.

Prezes Glapiński tłumaczy decyzję o nieoczekiwanej obniżce stóp

Na lipcowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej wbrew oczekiwaniom zdecydowanej większości ekonomistów obniżyła stopy procentowe o 25 pb.

Na mocy decyzji Rady Polityki Pieniężnej opublikowanej 2 lipca 2025 r. stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego będą kształtować się następująco:

stopa referencyjna 5,00% w skali rocznej;
stopa lombardowa 5,50% w skali rocznej;
stopa depozytowa 4,50% w skali rocznej;
stopa redyskontowa weksli 5,05% w skali rocznej;
stopa dyskontowa weksli 5,10% w skali rocznej.

- Obniżająca się z kwartału na kwartał inflacja to dowód na to, że polityka NBP była właściwa. Spadek inflacji oznacza bowiem, że polityka monetarna zapobiegła utrwaleniu się i rozlaniu inflacji - przekazał na początku konferencji prezes NBP Adam Glapiński.

"Inflacja obniża się z kwartału na kwartał. Według projekcji od lipca inflacja będzie zgodna z poziomem celu inflacyjnego NBP. Ponownie udało nam się ją zepchnąć do poziomu, który mieliśmy rok temu. Ponadto znów spowolniła dynamika płac w sektorze przedsiębiorstw i dalsze prognozy wskazują na dalsze hamowanie dynamiki płac. Wobec powyższego po długiej decyzji Rada uznała, że koniecznej jest ostrożne dostosowanie stóp procentowych do malejącej inflacji" - zaznaczył Glapiński.

Projekcja pokazuje że w średnim okresie inflacja będzie zgodna z celem inflacyjnym NBP wynoszącym 2,5% z dopuszczalnym odchyleniem o jeden punkt procentowy – zaznaczył prezes NBP.

Prezes Glapiński wyraził też zaniepokojenie utrzymującym się i bardzo wysokim deficytem fiskalnym.

Polityka fiskalna jest bardzo luźna. Według prognoz KE deficyt wyniesie 6,4% i będzie jednym z najwyższych w Europie. Prognoza KE zakłada, że również w przyszłym roku deficyt fiskalny pozostanie bardzo wysoki i nie będziemy mieli do czynienia z zacieśnieniem fiskalnym. Wszystko wskazuje na to, że w 2026 dług publiczny po raz pierwszy w historii przekroczy 60% PKB. Szybkie narastanie długu niepokoi, gdyż stanowi zagrożenie dla stabilności makroekonomicznej, w tym inflacji - wskazał prezes banku centralnego.

Glapiński: Projekcja to nasza Biblia

Bezrobocie jest wyjątkowo niskie. Jednocześnie zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw od kilku miesięcy się obniża. W maju dynamika wynagrodzeń spowolniła do 8,4% i już nie jest dwucyfrowa po wyraźnym przyspieszeniu w kwietniu. Spodziewane jest spowolnienie dynamiki wzrostu wynagrodzeń - wskazał Adam Glapiński.

Kolejne decyzje Rady będą uzależnione od napływu informacji. To nie jest początek cyklu obniżek stóp procentowych – nic takiego nie zapowiadamy. Nie mamy ustalonej ścieżki stóp procentowych. Naszym zobowiązaniem jest sprowadzenie inflacji do celu - podkreslił prezes NBP.

Źródło: