Pół gospodarki rośnie, pół spada. Nowy raport S&P o stanie Europy

W kategorii usług finansowych zaobserwowano zróżnicowane tendencje. Sektor bankowy, który wcześniej wykazywał silne wyniki, odnotował wyraźne spowolnienie tempa wzrostu produkcji pod koniec trzeciego kwartału. Tymczasem segment nieruchomości zanotował ponowny wzrost aktywności po okresie stagnacji. Dane te pokazują, że mimo ogólnie pozytywnych wyników w kategorii Financials, poszczególne segmenty rozwijają się w różnym tempie, co może być związane z odmiennymi warunkami rynkowymi oraz specyfiką prowadzonej działalności.

Pomimo odnowionego spadku w produkcji sprzętu technologicznego, cała kategoria Technology nadal przewodziła w rankingu głównych sektorów gospodarki. Wynikało to głównie z faktu, że segment Software & Services, obejmujący oprogramowanie i usługi IT, wykazał znaczący wzrost produkcji. Ten kontrast między różnymi podsegmentami technologicznymi ilustruje rosnące znaczenie usług cyfrowych w porównaniu z tradycyjnym sprzętem elektronicznym. Sektor oprogramowania i usług okazał się również liderem pod względem wzrostu nowych zamówień, co sugeruje utrzymanie pozytywnego trendu w kolejnych miesiącach.

Kategoria Basic Materials, obejmująca surowce podstawowe, kontynuowała słabe wyniki, rejestrując spadki produkcji we wszystkich trzech składowych sektorach. Obejmowało to chemikalia, metale i górnictwo oraz produkty leśne i papiernicze. Co szczególnie istotne, segment chemiczny okazał się najsłabszym ze wszystkich monitorowanych sektorów we wrześniu, co może sygnalizować głębsze problemy strukturalne w tej branży. Spadki w sektorze surowców mogą mieć szerokie konsekwencje dla całego łańcucha dostaw w Europie.

Architektoniczna perełka pod ziemią. Teraz turyści mogą wejść do środka

Drastyczny spadek liczby sektorów z rosnącymi zamówieniami

We wrześniu 2025 roku zaledwie pięć monitorowanych sektorów zarejestrowało wzrost nowych zamówień, podczas gdy w sierpniu takich sektorów było osiem. Wszystkie segmenty, które odnotowały wzrost nowej sprzedaży, należały do kategorii usług, przy czym najsilniejszy wzrost zaobserwowano wśród firm z sektora Software & Services. Ten trend wskazuje na rosnącą dysproporcję między sektorem usługowym a produkcyjnym w europejskiej gospodarce, gdzie popyt koncentruje się coraz bardziej na usługach, szczególnie tych związanych z technologiami cyfrowymi.

Słabsze warunki popytowe miały bezpośredni wpływ na decyzje dotyczące zatrudnienia we wrześniu. Liczba segmentów rejestrujących wzrost zatrudnienia była najniższa od lutego bieżącego roku. Spośród czterech sektorów, które odnotowały zwiększenie liczby pracowników, Other Financials wykazał najszybsze tempo tworzenia nowych miejsc pracy. Pozostałe trzy sektory z rosnącym zatrudnieniem to Healthcare Services, Tourism & Recreation oraz Software & Services. Ta ograniczona liczba branż zwiększających zatrudnienie może sygnalizować ostrożność pracodawców wobec niepewnych perspektyw gospodarczych.

Presja inflacyjna nasiliła się w wielu sektorach europejskich we wrześniu. Spadki kosztów nakładów oraz cen produktów finalnych ograniczyły się wyłącznie do segmentów produkcyjnych. Konkretnie, obniżki zarówno kosztów wejściowych, jak i cen wyjściowych zaobserwowano w sektorach chemicznym oraz motoryzacyjnym, obejmującym samochody i części samochodowe. Te dwa segmenty wyróżniały się na tle pozostałych branż, gdzie dominowały wzrosty cen, co może być związane z nadwyżkami mocy produkcyjnych lub osłabionym popytem w tych konkretnych obszarach przemysłu.

Sektor Healthcare Services znalazł się na szczycie rankingu pod względem wzrostu cen nakładów we wrześniu, znacznie wyprzedzając średnią z 2024 roku. Również Tourism & Recreation oraz Other Financials odnotowały wzrost presji cenowej powyżej historycznych średnich. Z kolei w przypadku cen produktów i usług finalnych, najwyższą inflację zarejestrowały Healthcare Services, Real Estate oraz Tourism & Recreation. Jedynie segmenty Chemicals oraz Automobiles & Auto Parts wykazały spadki cen wyjściowych, co odzwierciedla trudną sytuację konkurencyjną w tych branżach.

Zróżnicowane wyniki w poszczególnych kategoriach przemysłowych

W kategorii Consumer Goods, obejmującej dobra konsumpcyjne, sytuacja pozostała niejednolita. Sektor Automobiles & Auto Parts, mimo że uniknął najgorszych wyników, nadal znajdował się w dolnej części rankingu aktywności biznesowej. Segment Household & Personal Use Products, czyli produktów dla gospodarstw domowych i użytku osobistego, również odnotował wyniki poniżej neutralnego poziomu 50 punktów, co wskazuje na spadek aktywności. Z kolei branża Beverages & Food, reprezentująca napoje i żywność, utrzymała się nieznacznie powyżej granicy wzrostu, choć tempo ekspansji było umiarkowane.

Kategoria Consumer Services wykazała większą stabilność w porównaniu z dobrami konsumpcyjnymi. Sektor Tourism & Recreation odnotował solidny wzrost aktywności, lokując się w górnej części rankingu wszystkich monitorowanych segmentów. Segment Media również zarejestrowała dodatnie wyniki, choć tempo wzrostu było bardziej umiarkowane. Te wyniki sugerują, że europejscy konsumenci kontynuują wydatki na usługi rozrywkowe i medialne, mimo ogólnej niepewności gospodarczej, co może być związane z odroczonymi potrzebami konsumpcyjnymi z poprzednich okresów.

W kategorii Industrials, obejmującej sektor przemysłowy, wyniki były mieszane. Segment Machinery & Equipment, czyli maszyn i urządzeń, odnotował niewielki spadek aktywności, lokując się poniżej neutralnego poziomu. Industrial Services, reprezentujący usługi przemysłowe, również zanotował spadek produkcji, choć mniej wyraźny niż w przypadku maszyn. Sektor Transportation, obejmujący transport, wykazał się lepszą odpornością, utrzymując aktywność na poziomie zbliżonym do stagnacji. Construction Materials, czyli materiały budowlane, znalazły się poniżej granicy wzrostu, co może odzwierciedlać spowolnienie w budownictwie w niektórych krajach europejskich.

Kategoria Healthcare pokazała interesujący kontrast między swoimi dwoma głównymi segmentami. Healthcare Services osiągnęły drugi najlepszy wynik spośród wszystkich monitorowanych sektorów, wykazując silny wzrost aktywności biznesowej. Z kolei Pharmaceuticals & Biotechnology, reprezentujący farmaceutyki i biotechnologię, odnotowały znacznie słabsze wyniki, lokując się w dolnej części rankingu z nieznacznym spadkiem aktywności. Ta rozbieżność może wynikać z różnic w cyklach biznesowych obu segmentów, gdzie usługi zdrowotne reagują bezpośrednio na bieżące potrzeby, podczas gdy sektor farmaceutyczny i biotechnologiczny podlega dłuższym cyklom badawczo-rozwojowym.

Analiza danych S&P Global Europe Sector PMI za wrzesień 2025 roku ujawnia rosnącą polaryzację między sektorami usługowymi a produkcyjnymi w europejskiej gospodarce. Podczas gdy segmenty związane z usługami finansowymi, oprogramowaniem, opieką zdrowotną i turystyką wykazują solidny wzrost, tradycyjne sektory produkcyjne, szczególnie chemiczny, metalurgiczny i sprzętu technologicznego, borykają się ze spadkami aktywności. Ta dychotomia może odzwierciedlać szersze zmiany strukturalne w europejskiej gospodarce, gdzie znaczenie usług, zwłaszcza cyfrowych, stale rośnie kosztem tradycyjnego przemysłu wytwórczego.

Badanie S&P Global obejmuje odpowiedzi od menedżerów ds. zakupów z ponad 8000 firm sektora prywatnego w dwunastu krajach europejskich, w tym w Niemczech, Wielkiej Brytanii, Francji, Włoszech, Hiszpanii, Holandii, Austrii, Grecji, Irlandii, Polsce, Rumunii i Czechach. Odpowiedzi są zbierane w drugiej połowie każdego miesiąca i wskazują kierunek zmian w porównaniu z poprzednim miesiącem. Indeksy są ważone według kraju pochodzenia, w oparciu o sektorową wartość dodaną brutto, a następnie poddawane korektom sezonowym. Wartość wskaźnika powyżej 50 punktów oznacza ogólny wzrost w porównaniu z poprzednim miesiącem, podczas gdy wartość poniżej 50 punktów wskazuje na ogólny spadek.

Dla sektorów produkcyjnych głównym wskaźnikiem jest Purchasing Managers' Index, który stanowi średnią ważoną pięciu indeksów: nowych zamówień, produkcji, zatrudnienia, czasu dostaw dostawców oraz zapasów zakupów. Dla sektorów usługowych lub sektorów obejmujących zarówno produkcję, jak i usługi, głównym wskaźnikiem jest Business Activity Index, czyli indeks aktywności biznesowej. Jest to indeks dyfuzji obliczany na podstawie pytania dotyczącego zmian w wolumenie działalności biznesowej lub produkcji w porównaniu z miesiącem poprzednim. Metodologia PMI jest uznawana za jedną z najbardziej wiarygodnych metod pomiaru kondycji gospodarki, wykorzystywaną przez banki centralne, rynki finansowe i decydentów biznesowych na całym świecie.

Gospodarka w punkcie zwrotnym

Dane za wrzesień 2025 roku pokazują, że europejska gospodarka znajduje się w punkcie zwrotnym, gdzie tradycyjne sektory produkcyjne tracą na znaczeniu, podczas gdy usługi, szczególnie te oparte na technologiach cyfrowych i opiece zdrowotnej, stają się głównymi motorami wzrostu.

Spadek liczby sektorów z rosnącymi zamówieniami oraz ograniczone tworzenie nowych miejsc pracy sugerują, że ogólne perspektywy gospodarcze pozostają niepewne. Jednocześnie utrzymująca się presja inflacyjna w większości sektorów usługowych może stanowić wyzwanie dla polityki monetarnej banków centralnych w regionie, które muszą równoważyć potrzebę wspierania wzrostu gospodarczego z koniecznością kontrolowania wzrostu cen.